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詹姆斯·西蒙斯---“壁虎式”定量投资 提起詹姆斯·西蒙斯，如果不事先透露他的基金经理身份，人们也许会误认为这只是一名美国NBA球员的名字。 但正是这个詹姆斯·西蒙斯，所领导的大奖章基金，在1989年到2006年的17年间，平均年收益率达到了惊人的38.5%。 “壁虎式”定量投资 与美国众多基金公司迥然不同。西蒙斯的公司里少有商学院高材生、华尔街投资分析老手，而是充斥着大量数学、统计学和自然科学博士。就连西蒙斯本人，在投身华尔街之前，也是一名享誉学术界的数学家。 西蒙斯将他的数学理论背景巧妙运用于股票投资实战中。他创立的文艺复兴科技公司用超过15年的时间研发计算机模型，大量筛选数十亿计单个数据资料，从中挑选出中意的证券买进、卖出。人们将西蒙斯的这种投资方式称为“定量投资”。 定量投资通过高效、准确、快速处理海量历史数据分析，进而由电脑来挑选符合标准的股票，是一种对定性投资的理性运用。通过计算机实现交易，也可以有效排除人为因素的干扰。 “这种定量投资的捕捉对象，是证券市场中出现的一些非有效机会。”上海财经大学金融学院公司金融系主任李曜向本报记者分析，金融市场的价格理论上是应该反映基本面信息的，但有时市场会出现无效性，定价并未充分反映企业基本面，这时会出现套利机会，对冲基金通过构建一些参数模型，就可以发现市场上价格和价值偏离的情况，通过低买高卖操作，抓住这些短期获利机会就能获得回报。 “与巴菲特价值投资长期持有的理念不同，西蒙斯这种投资方式更多集中于短线套利、频繁交易。就像壁虎，平时趴在墙上一动不动，一旦蚊子（机会）出现，迅速将其吃掉，然后重新回复平静，等待下一次机会的来临。”李曜说。 定量投资让西蒙斯净赚15亿美元，成为全球收入最高的对冲基金经理，15亿的数字差不多是索罗斯的两倍。他所掌管的大奖章基金从成立开始，年均回报率高达38.5%，十几年来资产从未减少过。 独善其身的风险躲避专家 “不过，对冲基金这种基于历史和模拟数据得出统计规律的定量投资，存在很难克服的缺陷。”中央财经大学金融学院副教授王汀汀接受本报记者采访时认为，对历史数据分析虽然能挖掘出规律，但却无法预见偶然，象征偶然的“黑天鹅”一旦突然出现，将会大大增加整个系统的风险系数。缺乏灵活性、流动性的定量投资策略就会遭受巨大损失。 1998年俄罗斯债券危机、2001年高科技股泡沫危机以及2007年的次贷危机，金融市场上的“黑天鹅”使许多曾经闻名遐迩的对冲基金经理都走向衰落。 但令人惊讶的是，西蒙斯带领的大奖章基金却在几次金融危机中都表现得异常坚挺。从1988成立到1999年12月大奖章基金总共获得2478.6%的净回报率，是同时期中的第一名，超过第二名索罗斯的量子基金一倍，而同期的标准普尔指数仅仅只有9.6%。即使在次贷危机全面爆发的2007年，该基金的回报率仍高达85%。 “频繁交易的短线操作思想或许是西蒙斯躲过冲击的法宝。”李曜说，以俄罗斯债券危机为例，当时长期资本管理公司赌的是欧元区国家债券市场间利差会缩小，这虽然是正确逻辑，但俄罗斯突发卢布危机，停止偿还卢布债券，导致意大利、希腊等南欧国家债券收益急剧上升，与德、法等国债券利率扩大化，最终导致该基金公司濒于破产。“与买入并持有的投资理念不同，西蒙斯的投资策略并非是持有头寸过夜，而是在短线迅速结清头寸，获取无风险的收益机会。” “不利用或者极少利用杠杆也是西蒙斯避险的妙招。”王汀汀分析，财务杠杆放大投资规模造成的流动性问题，是导致长期资本管理公司倒闭的罪魁祸首，西蒙斯不利用杠杆，有多少资金作多少资金的交易，很多投资的风险就在可以承受的范围之内了。 “正如西蒙斯自己所说，他只寻找那些可以复制的微小的获利瞬间。绝不以‘市场终将恢复正常’作为赌注投入资金。”王汀汀说。 难憾巴菲特“股神”地位 巴菲特与西蒙斯，一个基于基本面分析的价值投资，一个基于模型分析的定量投资，大相径庭的投资风格，但同样造就了非凡的业绩。 “巴菲特的价值投资，依赖于对个股或公司基本面的全面分析，预测其将来的长期走势，并通过长期持有获利。而西蒙斯则更注重各金融产品价格之间的短期失衡，通过发现套利机会获利，对个股的基本面并不关心。但这两者并不矛盾。因为西蒙斯也承认，市场长期来看是有效的，但是在短期或局部可能会出现某种无效性。西蒙斯关注的是这种短期无效性，而巴菲特关注的是长期有效性。”上海财经大学金融学院副教授马文杰对本报记者说。 在投资大众心里，巴菲特是名副其实的股神。他以连续32年保持战胜市场的纪录，证明了重视股票基本面研究与价值投资的意义。他的价值投资，他的“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”的投资格言，成为许多投资者心中的“圣经”。 但西蒙斯在业绩上的表现远远超越了巴菲特，这是否会降低巴菲特在股民心中至高无上的股神地位，西蒙斯会成为人们心中的新股神吗？ “巴菲特被投资者奉为股神并不仅仅是他创造出的财富增长神话，更重要的是他的投资理念普通投资者可以模仿借鉴。”中央财经大学金融学院教授李建军对本报记者说，“而西蒙斯的这种技术分析投资模式，以复杂的数学、统计学为基础，通过组合投资寻找市场的套利空间，一般投资者很难理解掌握。西蒙斯或许在华尔街内被万人敬仰，但不太可能成为大众偶像。” “华尔街有句名言：你必须非主流才能入流。西蒙斯的成功也印证了这一点。但如果多数投资者都很好地模仿西蒙斯的投资方法，这种方法还会有效果吗，西蒙斯还会是今天的西蒙斯吗？”马文杰说。
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